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Lettre de l'administrateur PNC n° 26 d'août 2008
par Philippe CADOREL, votre élu.
Lettre de l'administrateur PNC n° 26 d'août 2008
EditoCours de
l’action AF KL :
12/07/2007 = 34,38 €
10/07/2008 = 15,24 €
12/07/2007 = 34,38 €
10/07/2008 = 15,24 €
Malgré des bénéfices en hausse, nos dirigeants ont pu constater, entre les deux assemblées générales d’AF KL, l’incompréhension des actionnaires face à une telle glissade du cours de l’action. Alors que le groupe a publié ses meilleurs résultats, comment expliquer cette chute, même si elle n’épargne aucun secteur économique ?
Et pour quelles raisons le marché boursier refuse-t-il dorénavant de valoriser la stratégie de l’entreprise, sa valeur intrinsèque et ses atouts qui l’engagent dans un futur plus serein que ses concurrents ?
Il faut admettre, que le comportement des marchés financiers ignore les frontières, pour preuve, la moitié de la capitalisation boursière française appartient à des investisseurs étrangers. Acheter ou vendre représente un acte facile et immédiat pour les milliards de liquidités qui s’investissent dans le monde.
Ces dernières proviennent majoritairement de fonds de pensions (épargne des ménages pour leur retraite) de Hedge Funds (investisseurs institutionnels) et des récents fonds souverains (capitaux issus des revenus du pétrole ou des excédents commerciaux comme ceux de la Chine). Ces donneurs d’ordres recherchent des opportunités de rendement élevé à court terme, vendent les actions surévaluées et en achètent d’autres sous-évaluées. Ils demeurent toutefois vigilants, sur les risques révélés par la moindre information ou rumeur de difficultés, même si celles -ci ne semblent reposer sur aucune cause rationnelle et peuvent être à l’origine de cracks boursiers.
Depuis environ un an, la crise financière des subprimes, celle du marché immobilier américain et l’envol du prix des matières premières, ont effrayé les investisseurs en actions. Ceux-ci ont retiré leurs capitaux entraînant ainsi des baisses exagérées sans rapport avec la vitalité des entreprises comme la nôtre. En cas de ralentissement d’activité économique, les sociétés pourront difficilement s’adresser aux marchés financiers. Une opportunité idéale pour racheter des concurrents affaiblis.
A titre d’exemple, les quatre premiers transporteurs américains valent moins cher aujourd’hui qu’ AF KL !
Le président Spinetta, à l’image de l’ensemble des intervenants du management présents à cette assemblée générale a tenu des propos réalistes mais optimistes, rassurant entre autres, certains actionnaires qui craignaient le rachat du groupe par un fonds souverain.
Actualité oblige, il a en revanche déçu plus d’un auditeur dans la salle, quand il lui a été demandé d’étendre aux actionnaires le bénéfice d’un quota de billets à tarifs réduits…
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